一、涨幅TOP3：核心驱动因素

1. 德琪医药-B

年初至今涨幅：+366.92% | 总市值：20.3亿

核心业务：专注于肿瘤免疫疗法与靶向药物研发。

关键催化剂：核心产品ATG-017（针对实体瘤的PD-L1/4-1BB双抗）于2024年底公布II期临床试验积极数据，预计2025年启动全球多中心III期临床。与跨国药企达成合作协议，分阶段支付里程碑款项。

风险点：临床推进依赖资金支持，需关注后续融资能力。

2. 和铂医药-B

年初至今涨幅：+366.67%  | 总市值：72.9亿

核心业务：基于全人源抗体技术平台开发创新疗法。

关键催化剂：双抗药物HBM7008（靶向B7H4/4-1BB）获FDA快速通道资格，用于治疗卵巢癌。2025年Q1与阿斯利康达成超5亿美元授权合作，首付款已到账。

市场预期：高涨幅反映市场对其国际化BD能力的认可。

3. 加科思-B

年初至今涨幅：+203.94% | 总市值：30.7亿

核心业务：聚焦小分子抗癌药物，尤其是KRAS靶点抑制剂。

关键进展：JAB-3068（SHP2抑制剂）联合PD-1治疗非小细胞肺癌的II期数据亮眼，计划提交NDA。与默克达成战略合作，共享KRAS抑制剂全球开发权益。

财务支撑：账面现金充裕，2024年底现金储备约15亿元，支持管线推进。

二、中坚力量：商业化进程提速

4. 荣昌生物

涨幅：+185.76% | 总市值：223.99亿

核心产品：ADC药物维迪西妥单抗（RC48）适应症拓展至胃癌、尿路上皮癌，2024年销售额突破20亿元。

国际化进展：FDA批准RC48用于HER2低表达乳腺癌，2025年海外销售放量预期强烈。

5. 康宁杰瑞制药-B

涨幅：+132.86% | 总市值：78.4亿

技术平台：双抗平台Knobs-into-Holes（KIH）开发PD-L1/CTLA-4双抗KN046。

近期动态：KN046联合化疗一线治疗胰腺癌的III期临床达到主要终点，预计2025年下半年国内获批。

三、新兴势力：技术突破与管线潜力

6. 歌礼制药-B

涨幅：+121.59% | 总市值：64.8亿

聚焦领域：抗病毒药物（丙肝、HIV）及NASH（非酒精性脂肪性肝炎）疗法。

催化剂：ASC41（THR-β激动剂）NASH适应症II期数据优异，计划启动III期临床。

7. 映恩生物-B

涨幅：+121.35% | 总市值：178.90亿

技术标签：ADC（抗体偶联药物）平台DualityBio™，核心产品DB-1303（HER2 ADC）获FDA突破性疗法认定。

合作动态：与BioNTech达成超16亿美元授权协议，覆盖多个ADC项目。

四、高市值龙头：规模化优势

8. 科伦博泰生物-B

涨幅：+109.68% | 总市值：778.17亿

核心管线：ADC药物SKB264（TROP2 ADC）海外授权默沙东，首付款1.75亿美元已确认收入。

商业化能力：2024年SKB264国内销售额超10亿元，叠加海外分成，现金流强劲。

五、风险与机遇并存的小市值公司

9. 腾盛博药-B

涨幅：+109.18% | 总市值：14.74亿

核心资产：长效HIV融合抑制剂BRII-778/779，国内NDA提交中。

风险提示：商业化能力待验证，依赖单一管线。

10. 创胜集团-B

涨幅：+93.65% | 总市值：5.31亿

技术亮点：全人源抗体发现平台ImAb™，核心产品TST001（Claudin18.2单抗）临床进度领先。

挑战：融资能力弱，需引入战略投资者支持III期临床。

总结：共性驱动因素与风险提示

共性驱动因素

• 临床里程碑：多数公司因关键临床试验数据积极或产品获批而股价飙升（如荣昌生物、康宁杰瑞）。

• BD合作：海外授权交易（如和铂医药、科伦博泰）直接提升估值。

• 政策红利：国内创新药优先审评、FDA突破性疗法认定加速国际化。

风险提示

• 临床失败风险：高涨幅依赖单一管线，如德琪医药的ATG-017若III期失败将引发股价波动。

• 现金流压力：小市值公司融资能力有限，可能面临研发中断风险。

• 竞争加剧：ADC、双抗赛道拥挤，后续商业化需差异化优势。

建议关注头部企业的国际化进展，及小市值公司的技术突破与BD动态。